一、行情总结　　4月份黑色系由行情整体较前期有所恶化，相对于铁矿石和螺纹钢的前半月大起、向后半月大落，焦煤和焦炭的整体走势更为稳定，焦煤焦炭期货皆呈现出稳中偏强的走势。焦煤4月1日不受山西沁源森林火灾消息的影响高开后下跌，随后仍然正处于波动。

4月8日清明节假期后一散户，不受铁矿石和螺纹钢的造就，焦煤期货也低进下跌，随后两天补跌，从4月12日开始，焦煤期货开始急剧下跌。焦炭期货整体行情较焦煤略为很弱，也是4月8日低进后开始消息传递，但由于焦炭库存仍然正处于高位，焦炭期货整体完全一致正处于盘整状态。

　　现货方面，焦煤4月份煤矿基本全面复产，从去年冬季开始的供给偏紧状态获得减轻，温企超过盈亏边缘后开始向原料末端压价，清明节后焦煤现货开始有有所不同程度的暴跌，但由于煤矿的安全检查已渐渐沦为常态化，焦煤的暴跌空间受限，随着4月下旬焦炭价格的平稳，焦煤也开始止跌回稳，整体来说，焦煤在4月份呈现出稳中偏弱的运营状态。焦炭现货方面，自3月底焦炭价格提降后，温企利润已约盈亏线，整个四月份焦炭价格变化并不大，而随着焦化厂去库存效果更为显著，4月下旬有温企提涨100元/吨，直到月底才渐渐实施。目前焦钢企业焦炭库存正处于长时间水平，但港口库存屡屡创意低，再加钢厂黑色产业链终端市场需求并未约预期，因此，焦炭提涨100元/吨后或嗣后大位。　　二、焦煤基本面情况　　1、供给渐渐获得减轻，政策依旧占有主导　　从2018年下半年开始煤矿的安全检查沦为影响焦煤供给的最重要因素，春节假期时间较长、两会等都制约着焦煤的供应，因此，从去年下半年仍然到今年3月份，焦煤的供给仍然正处于偏紧状态，4月份后煤矿全面复产，供给偏紧的状态也有所减轻。

国家统计局数据表明，2019年1-3月份，全国原煤产量为81259.0万吨，总计同比快速增长0.4%，其中3月份全国原煤产量为29835.3万吨，同比快速增长2.7%。分地区来看，3月份内蒙古原煤产量为8388.7万吨，同比快速增长2.5%；山西原煤产量为8282.8万吨，同比快速增长18.3%；陕西原煤产量为4137.5万吨，同比上升12.5%。

陕西由于3月份的神木地区矿难事件，产量上升显著，4月份完全恢复生产预计数据将有所回落。　　进口煤方面，从2月份开始中国海关缩短了澳大利亚货物的通关时间，毫无例外焦煤也受到了影响，2月至今，港口对澳煤通关贤把控的政策仍然并未放开，澳煤的通关时间依然较长，在此状况下，蒙煤对中国焦煤市场展开了补足。

海关总署数据表明，2019年3月，中国从澳大利亚焦煤222.56万吨；中国从蒙古进口焦煤326.41万吨，同比快速增长44.53%，蒙古代替澳大利亚沦为焦煤第一进口国。总体来看，进口煤情况仍须要紧密注目国家政策的施行和实行。　　2、环保限产影响弱化，温企动工持续高位　　目前焦化厂的焦煤库存持续上升中，截至4月26日，100家独立国家焦化厂焦煤总库存为766.79万吨，周环比增加1.31万吨；100家独立国家焦化厂焦煤能用天数为14.72天，周环比增加0.01天。

尽管4月份有环保限产的政策，但限产政策对焦企动工的影响已显著弱化，整个4月份焦企的开工率仍然保持在80%以上。截至4月26日，100家独立国家焦化厂生产能力利用率为80.75%，已倒数将近两个月保持在80%以上。转入5月后，多地或将实行环保限产，预计温企开工率或有转变，后期环保限产政策的施行和明确继续执行情况还须要更进一步注目。

　　三、焦炭基本面情况　　1.环保影响已渐渐弱化，焦炭供给持续稍严格　　山西、河北、陕西、山东和内蒙古是国内焦炭的五大主产区，2月中旬以来华北地区的山西、河北、山东等地由于天气原因对焦企的展开限产，但从数据来看，限产对焦炭产量的影响已渐渐弱化。数据表明，2019年1-3年，全国焦炭总产量为11216.8万吨，同比快速增长7.3%，其中3月份焦炭产量为3809.7万吨，同比快速增长5.4%。

尽管3月份环保限产的政策仍然都不存在，但温企的动工和产量未受到过于大影响。3月份，山西焦炭产量为752.1万吨，同比快速增长7.0%；河北焦炭产量为418.2万吨，同比快速增长8.6%；山东焦炭产量为394.5万吨，同比快速增长32.8%；陕西焦炭产量为342.0万吨，同比减少0.3%；内蒙古产量为300.4万吨，同比快速增长20.1%。目前焦炭下游市场需求不及预期，温企产量也并未显著受到限产的影响，焦炭供给总体来看稍严格。

必须留意5月唐山地区不会有更进一步限产计划，下游钢厂一旦严格执行限产，焦炭的市场需求将大幅度增加，进而焦炭产量被动增加。　　2.钢焦企库存压力减轻，港口库存之后创意低　　4月中下旬的焦炭提涨之路极为艰苦的主要原因在于焦炭的高库存，但从目前的数据来看，钢焦企业的库存已约历史同期水平。截至4月26日，国内100家独立国家焦化厂焦炭库存为68.46万吨，周环比增加3.36万吨；国内110家样本钢厂的焦炭库存为454.22万吨，周环比上升5.74万吨；国内110家样本钢厂焦炭库存能用天数为14.54天，周环比增加0.20天。

目前钢厂下游的市场需求不及预期，钢厂对焦炭多按须要订购，因此即使焦炭库存已从高位回升，钢厂也仍未大幅度增采的计划。而港口库存方面，4月份焦炭港口库存仍然在创历史新纪录，截至4月26日，四港口总库存为450万吨，周环比减少9万吨。其中，天津港焦炭库存为52万吨，连云港焦炭库存为9万吨，日照港焦炭库存为165万吨，青岛港焦炭库存为224万吨。虽然焦化厂和钢厂近期的焦炭库存有所上升，但黑色产业链终端市场需求并未约预期，焦炭并未经常出现显著的缺口。

　　3.焦炭下游市场需求虽较旺，但须要谨防限产又趋紧　　现阶段虽然温企有环保限产政策，但供给未见显著增加，再加下游粗钢和生铁产量也有所增加，焦炭目前归属于供需两央阶段。2019年1-3月，全国粗钢产量为23106.9万吨，总计同比快速增长9.9%，其中3月份全国粗钢产量为8032.6万吨，同比快速增长10%；2019年1-3月份，全国生铁产量为19490.1万吨，总计同比快速增长9.3%，其中3月份生铁产量为6615.2万吨，同比快速增长7.6%。目前钢材正处于去库存阶段，钢材库存上升显著，且高炉开工率正处于下降趋势，但考虑到钢厂将面对继续执行二、三季度钢铁业错峰生产，部分钢厂已掌控焦炭的订购量，因此后期焦炭市场需求不存在较小的不确定性。

　　4月29日唐山市公布5月份全市大气污染防治增强管控方案，拒绝2019年5月1日至31日期间，融合《唐山市重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》，对工业企业采行以下限产排放量措施：1、曹妃甸区首钢京唐、文丰，乐亭唐钢中厚板、德龙钢铁，丰南区交错钢铁停车20%以上的烧结机、球团、石灰窑高炉、炼钢生产装备；其余钢企停车50%以上。2、焦化企业中绩效评价为A类的企业不与管控；绩效评价为B类的企业出焦时间缩短至28小时以上；绩效评价为C类的企业出焦时间缩短至36小时以上。3、铸企业容许倒数生产15天；将辖区内牵涉到企业分为A、B两组，每组企业数量完全一致，A两组生产时间决定在上半月，B两组生产时间决定在下半月，其余时段投产。

4、根据丰南交错钢铁生产能力移位方案，5月20日前，关闭丰南区瑞丰钢铁1座450高炉、粤丰钢铁1座680高炉和1座、50吨炼钢。后期继续执行力度尚待证实，短期内焦炭市场或嗣后大位居多，先前焦炭的市场需求情况建议之后注目5月份高炉限产继续执行进展情况。

　　四、后市未来发展　　焦煤方面，转入4月份后国内的焦煤供给较前段时间有所减轻，但眼下煤矿的安全检查渐渐常态化，焦煤国内供给或无以大幅度减少，焦煤价格在一定程度上一直有承托。进口焦煤方面，澳煤通关时间持续缩短，通关时间保持在40-60天，近期蒙古替换澳大利亚沦为国内第一进口国。5月18日的澳洲议会选举或沦为澳煤通关时间否之后缩短的关键。

5月份唐山地区有可能环保限产再次放宽，若后期环保限产政策力度增大，势必会增加对焦炭的市场需求，进而增加焦煤的市场需求。综合来看，焦煤期货5月份下跌概率较小，后期建议重点注目澳洲议会选举后进口煤政策否严格，以及5月河北唐山地区环保限产政策的继续执行力度。

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